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國融證券--2021年人民幣匯率升值或放緩 企業個人還需防范雙向波動

來源:金融界 2021-01-21 10:30:26

  【研究報告內容摘要】

  2020年人民幣兌美元大幅升值 6%,美元貶值和中美疫情控制差別是主因美元的大幅貶值是 2020年人民幣升值的主要因素,除了美元貶值這一主要因素外,2020年人民幣兌美元升值背后,其實還有三方面重要原因:一是疫情控制的節奏錯位,導致中美經濟周期錯位,中美貨幣政策錯位,中美利差不斷擴大。二是經常賬戶順差和出口持續超出預期,中國出口自 5月后就持續上行,始終受益于歐美疫情帶來的供需缺口。三是金融賬戶也迎來大規模外資投資涌入。

  2021年人民幣兌美元仍有升值壓力,但壓力在衰減,下半年或迎來震蕩一是因為美元進入長期的貶值周期是大概率事情,但 2021年美元下行幅度或有限,且有明顯擾動。二是中美經濟表現也會收斂,政策錯位繼續,利差會有所收縮。三是中國的出口表現和順差也會逐步回歸到正常狀態,2021年預計將呈現前高后低的態勢。四是金融賬戶可能將持續受益于外資加配中國資產,將給人民幣升值帶來更大壓力。

  綜合以上四方面分析,我們認為 2021年人民幣兌美元仍有升值壓力,但壓力背后的推動因素在衰減,所以我們判斷人民幣將繼續升值,但幅度縮小,下半年或迎來震蕩。人民幣兌美元升值超預期的變數,可能來自于歐美疫苗接種持續延遲,美聯儲加大了貨幣寬松的力度。此外,還需關注拜登政府對華經貿政策是否有超預期的態度。

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(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

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