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內斂外合:歐盟“去美元”的鏗鏘節奏

來源:證券時報 2021-01-21 03:53:15

  張銳

  作為對美元稱霸全球地位顯著不滿的官方表達,本月19日的歐盟委員會全體會議通過了一份旨在強化歐元地位與金融體系建設的戰略文件。文件明確指出,美元在全球金融體系中的主導地位不僅干擾了歐元獨立性,而且全球金融市場過度依賴美元,根本無法緩解金融緊張局勢和經濟穩定風險。作為美國重要的經濟伙伴,歐盟將美元定義為全球金融市場的“風險因素”實屬罕見,顯示其“去美元”的決心。

  布雷頓森林體系解體后,美元與黃金脫鉤,很長一段時間美元價格上躥下跳,全球外匯市場也動蕩不安,雖然不久之后美元又與石油產生了勾連,形成了所謂的“石油美元”,但美元表現出的價值不穩定性又使石油等大宗商品連續顛簸不停,許多國家貨幣當局與市場參與者對此也無所適從,出于在捉摸不定的全球金融環境中為自己架構安全屏障的目的,法德兩國提出了建立歐洲貨幣體系的建議,不久之后歐元便以主權貨幣形式閃亮登場。不難看出,歐元自誕生之日起就攜帶著“挑戰美元”的基因。

  即便是歐盟并沒有明確表示歐元就是朝著挑戰美元而去的目的,而只是服務歐洲經濟一體化的貨幣工具,但自歐元產生30多年來歐盟在與美國過招過程中所經歷的諸多痛苦也不能不讓歐元必須增添叫板美元的血性和力量。金融危機期間美聯儲數輪量化寬松以及新冠肺炎期間啟動“超級量化寬松”讓美元貶值并帶動歐元被動性升值從而輪番打壓歐盟出口不論,特朗普當總統以美元為刀砍傷歐盟的幾個動作讓歐盟著實憤懣難平。

  單方面退出伊核協議的同時,特朗普對伊朗“極限施壓”,關閉所有進口伊朗石油的國家通過SWIFT(環球銀行金融電信協會)進行結算的通道,要知道美元是SWIFT結算的主要貨幣品種,并被美國所控制,美國通過SWIFT對相應國家進行經濟與金融制裁,不僅成本低,而且還可一劍封喉。但問題是,歐盟從伊朗進口的石油不僅價格上比其他出口地低得多,而且進口伊朗石油占到了歐盟原油總進口量的9%。屈服于美國的淫威,歐洲投資與進口企業被迫撤出了伊朗市場。還有一件事似乎如出一撤,歐盟與俄羅斯共建“北溪2號”的天然氣管道項目,美國制裁俄羅斯,但同時要求歐洲公司退出“北溪2號”項目,否則凍結這些企業的美元結算賬戶,結果,不僅這些歐洲公司無奈認慫,“北溪2號”管道貫通時間至今還處在冷凍狀態。

  除了過往歷史上的恩怨糾葛讓歐盟對美元多了幾份禁忌之外,歐盟如今“去美元”的立場愈來愈鮮明,背后映射出的實際是全球經濟格局重組之下一個經濟強大主體的利益表達。理論上說,一國貨幣的國際地位大多由該經濟體經濟、政治和軍事綜合實力來支撐,可由巨大經濟同盟撐起的歐元竟然要隨著美元的價值浮動而浮動,歐洲人一萬個不理解;不僅如此,歐盟成員國從初期的11個增加到27個,歐元區經濟規模翻了一倍,GDP的體量與美國也相差無幾,可歐元卻一直被美元壓在身下,比如在全球央行外匯儲備中,歐元占比僅為20.7%,與占比高達61.7%的美元完全不可同日而語;在全球外匯交易市場上,歐元的日交易占有量也不到16%,同樣被占比為44%的美元遠遠甩在身后。對此,歐盟怎能不生失衡與抗拒之心?

  當然,歐盟還看到了許多難以接受的事實,比如歐盟每年高達1000億歐元的進口物品至少有80%需采用美元來支付,歐洲企業購買自己造的飛機也要用美元結算,法國興業銀行承受的罰款還要用美元支付。對此,歐委會主席容克的說法是“這一切實在是荒唐至極”。而且歐盟也堅定地認為,歐元如果不能另起爐灶,也許永遠就會被束縛在他人劃定的跑道之中。

  作為“去美元”的實質性行動,由德國、法國與英國三大歐洲經濟強國擔任股東的INSTEX(貿易往來支持工具)已運行一年之久,截至目前已有比利時、丹麥和芬蘭等9個國家正式加入。按照設想,INSTEX構建的目的就是繞過被美國控制的SWIFT,從而搭建起歐盟自己的貿易結算平臺。值得關注的是,INSTEX機制推出之前,歐元區部分國家已經在原油貿易領域展開了多方位的“去美元”布局,如土耳其與伊朗開啟了黃金交易石油的新法則,同時土耳其也與俄羅斯達成了類似的交易協議,而且歐元區和挪威的原油貿易早已采用歐元結算。

  增加外匯儲備中非美資產的配置是歐盟“去美元”的重要一步。資料顯示,除歐洲央行不斷增配人民幣外匯儲備外,德國、法國、比利時和西班牙等多國中央銀行均在積極收儲購買了人民幣,截至目前歐洲各國央行的人民幣外匯儲備保守估計超過了10億元; 另一方面,歐盟各國央行在積極吃進黃金,包括最近幾年德國已從美聯儲金庫運回黃金743噸,意大利也將近400噸的黃金運回國內,法國央行從美聯儲手上提取的黃金也超600噸。歐盟不少成員國回運黃金,釋放出的是對美元信用擔憂的信號,其真實目的就是企圖憑借作為美元最大“對手”的黃金來對沖與平抑美元所造成的各種不確定性風險。

  打蛇打七寸。鑒于原油等大宗商品對于美元霸權的至關重要性,歐盟準備尋求找到原油的替代能源,如天然氣和氫能等,依此通過對原油的需求量和交易量的減少而壓縮美元的氣場,與此同時,在名為“朝著歐元更強的國際化地位前行”的行動倡議中,歐盟委員會計劃在能源、大宗商品、飛機制造等戰略性行業增加歐元使用,而且參照俄羅斯、中國等推出的以本國貨幣計價的原油期貨市場做法,歐盟創建歐元定價的原油基準價格計劃正在有條不紊地推進之中。

  在內部全力整編與聚合“去美化”力量的同時,歐盟也在外部市場上積極地合縱連橫。由于法定數字貨幣可以實現點對點的交易結算,因而被視為隔離SWIFT與美元的重要工具,歐洲央行在準備5年之內推出數字歐元的基礎上,還聯合加拿大、英國、日本和瑞士等國中央銀行成立了一個聯合研發加密貨幣的小組;同時,鑒于歐元區長久的低利率政策所產生的貨幣融資價格優勢,歐洲央行積極拓展資本市場聯盟陣營,最有代表意義的就是去年歐盟不僅與中國達成了《中歐全面投資協定》,中國財政部還首次得以以負利率發行了歐元主權國債。動態來看,中國已成歐盟第一大貿易伙伴,如果能在《中歐全面投資協定》的基礎上最終達成《中歐自由貿易協定》,中歐組合完全可以成為最為強大的“去美元”方陣。

  無疑,歐元要取代美元甚至追平美元并非易事,歐盟“去美元”的道路勢將無比艱辛與漫長。在定價和支付領域,石油由美元定價,使得美國對外輸出美元;同時,美國通過發行國債等金融產品又將美元回流到美國,進而形成“石油-美元”與“國際美元-美國國債”貨幣循環。因此,對于任何一屆美國政府而言,美元都會被視為手中之寶,并會不遺余力地加以呵護與拱衛美元在全球的主導地位。另就歐盟內部而言,在“去美元”問題上也很難用一個聲音說話,27個成員國中還有不少是美元的信奉者與追隨者,讓他們改變信仰與習慣難上加難。更為重要的是,美國作為一個消費力很旺盛以及融資功能較為強大的市場,歐洲企業對其浸入其實已經很深,這就意味著,即便是歐盟有著明確的“去美元”政策導向,但存在于美國本土之上而拒絕使用美元,任何一個歐洲企業都將無法承受遭遇懲罰或者放棄美國市場的巨大機會成本;也正是如此,人們看到,INSTEX運轉至今,歐洲企業應者寥寥,落地效果也乏善可陳。

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